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足球大赢家三峡能源|补贴退坡风电走向大海还
发布时间:2021-08-01

  6月22日,上海环境601200股吧)能源交易所正式发布《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》,明确了碳排放权的交易方式和交易时间等细节。

  按照总体设计,首先纳入全国碳市场的是电力行业,未来还将逐步纳入石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等7个高能耗行业。

  根据国家统计局数据,2020年全国火电实际发电52798.7亿千瓦时,占比71.19%,仍然是国家电力支柱。碳交易从电力行业开始,显然决策层认为清洁能源发电加快替代火电的时机已经成熟。

  从规模上说,现在发展最好的清洁能源是水电。2020年实际发电12140.3亿千瓦时,占比16.37%。但水电有一个致命缺陷就是受制于河流和地形,未来扩容空间有限。从这个角度来说,有风有太阳就能发电的风电和光伏的优势就很明显了。

  作为全世界都数得上的水电集团,三峡集团给子公司中国水利投资集团(其历史比三峡集团还长)更名三峡新能源(三峡能源,600905)的思路可能也是这样。更名后的三峡能源主营风电、足球大赢家光伏和中小水电,与母公司业务形成互补。从2008年底到2020年9月底,公司控股的发电项目装机规模由14.3万千瓦增加至1189.8万千瓦,年均复合增长率高达45.69%。需要说明的是,今年6月才上市的三峡能源还没有发过年报,所有数据都是截止去年三季度。

  值得注意的是,无论风还是光,公司上网电价都明显高于全国火电平均0.39元/千瓦时的水平。如果与火电拉平的话,去年前三季度公司营收和税前利润将减少约21亿。公司毛利率也将从59.57%降至45.42%。从今年起国家已经对新建光伏和陆上风电项目停止补贴,预计明年将会对海上风电停止补贴。此前核准的陆上风电项目如果2020年底没有完成并网,海上风电项目2021年底没有完成并网的,也将失去补贴资格。从公司固定资产、在建工程和无形资产(主要是土地和海域使用权)增加情况来看,目前公司投资规模仍在快速增长,无补贴项目占比将会越来越大。

  电力行业是典型的重资产行业,投入大回款慢,所以电力企业的融资规模都不小。2020年前三季度财务费用占三峡能源营收的18.68%,如果毛利率大幅下降的话,那公司的压力线

  除了政策的变化,公司的产品结构也无法长期维持较高的毛利率。公司《招股书》明确提到,过去20年里风电机组降价幅度约为70%;风电场造价降幅达到50%。过去10年里光伏组件价格下降了85%。

  而且,与光伏通过提高晶硅转化率降低发电成本不同,风电降成本主要靠的是扩大风轮直径,所以其成本相对光伏来说有一定刚性。如果三峡能源坚持以风电为主,控制成本不太容易。

  而三峡能源还真就坚决瞄准了风电,还提出了“海上风电引领者”的发展战略。与陆上风电相比,海上风电风力的优势是:

  这都有利于成本控制。而且,在中央补贴即将取消之际,广东省率先推出了省级财政补贴政策,预计其他东南沿海省份也将跟进,帮助海上风电项目保障效益。所以三峡能源上市募集的250亿资金中有200亿投向了海上风电项目建设。

  技术上的优势不亚于当年的动车。但是,在国家政策引导和火电亏损日益扩大的压力下,以国家电投为首的五大发电集团也纷纷加入新能源发电的战局。跟这些顶级国资相比,三峡还是显得太单薄。公司规模扩张很快,但是对手也很快。

  所以,海上风电作为一个技术不那么成熟,但是资源和补贴政策更好的细分市场,更能面朝大海春暖花开。

  对于所有新能源电力企业来说,全国碳市场的开启都是不小的利好。由于全国交易还没有开启,所以目前是一省一价。在价格最高的北京,新能源发电企业每发电一千瓦时大约能获利7.36分,而在价格最低的福建只能获利1.32分。如果假设全国碳交易开启后的价格是两者的平均数,那每100亿千瓦时新能源电力约可获利4.34亿。以三峡能源目前的发电能力和项目建设情况,未来几年很容易就能超过200亿千瓦时,有望带来近10亿利润,在相当程度上冲减取消补贴的影响。

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